Украинский финансовый ренессанс предлагает 25% годовых

Согласно предложению, размещенному на сайте компании Inzhur, механизм инвестирования очень прост: инвестор покупает сертификаты фонда Inzhur MilTech, фонд вкладывает полученные средства в корпоративные облигации украинской оборонной компании Vyriy Industries, а компания использует привлеченный капитал для расширения производства военной техники. В итоге фонд будет получать процентный доход от владения облигациями, активы будут расти, а вместе с ними — и стоимость сертификатов фонда, который просуществует до 26 июля 2029 года, когда облигации будут погашены. Купонная ставка, которую планирует выплачивать Vyriy Industries, составляет 25% годовых в гривне; насколько я понимаю, именно это дает Inzhur основания прогнозировать общую доходность фонда Inzhur MilTech на уровне 25–29% годовых в гривне в течение трех лет его существования. Весь этот проект ориентирован на розничного инвестора, а начальная цена сертификата составляет 1000 гривен, что является вполне доступной инвестицией для многих украинцев.

Начальная цена сертификата составляет 1000 гривен

Зачем это вам? Мне кажется, ответ на этот вопрос стоит разделить на две составляющие: патриотическую и финансовую. Как указано на сайте Inzhur: «инвестиции фонда работают в реальном секторе — помогают украинскому производителю быстрее масштабировать продукты, необходимые Силам обороны Украины». То есть, вкладывая деньги в фонд, мы напрямую финансируем деятельность компании, которая помогает уничтожать врага. При условии, что всё пойдет по публично объявленному плану, это определенно лучше, чем покупка государственных военных облигаций, которые являются «военными» лишь по названию, а на самом деле помогают финансировать гигантскую государственную бюрократию, значительная часть которой вообще не имеет никакого отношения к обороне. Еще одной важной чертой проекта Inzhur является попытка возродить украинский рынок ценных бумаг и привлечь к процессу инвестирования тысячи украинцев, заинтересованных во вложении средств в перспективную оборонную отрасль.

Патриотические намерения — это замечательно, но мир инвестиций — это прежде всего «про деньги», а не о благородных намерениях. Итак, насколько привлекательно предложение Inzhur с точки зрения получения прибыли? В связи с этим возникает ряд вопросов, без ответов на которые невозможно однозначно сказать: стоит ли эта инвестиция вашего внимания?

Зачем делать в два этапа то, что можно сделать за один? Теоретически, одним из преимуществ вложения средств в любой инвестиционный фонд является диверсификация. В нашем случае Inzhur MilTech инвестирует лишь в один-единственный актив — облигации Vyriy Industries, поэтому о диверсификации речь не идет. И возникает вопрос: почему Vyriy Industries не продает облигации напрямую всем желающим, как тысячи других компаний по всему миру? Почему все делается через специальный фонд, который служит лишь дополнительным звеном на пути от эмитента к инвестору? Понятно, что фонд будет получать комиссионные, но их можно было бы заработать и просто на размещении облигаций среди инвесторов. Вероятно, у компании есть объяснение, однако на сайте фонда и самой компании найти его не удалось.

Есть ли у компании средства для погашения долгов? На самом деле это ключевой вопрос, который задают инвесторы, ведь, покупая облигацию, вы предоставляете эмитенту заем и должны быть уверены, что у него достаточно ресурсов для своевременного обслуживания долга и окончательного расчета с вами в момент погашения облигаций. К сожалению, ответа на этот вопрос нет: ни на сайте компании, ни на сайте Inzhur, ни в других общедоступных источниках мне так и не удалось найти финансовую отчетность компании-эмитента. Кроме того, общепринятой нормой на рынке облигаций является наличие у эмитента кредитного рейтинга — проще говоря, оценки его кредитоспособности.

Вот, например, Министерство финансов Украины — эмитент ОВГЗ и военных облигаций — имеет краткосрочный рейтинг от S&P на уровне «C», что простыми словами означает: «эмитент крайне уязвим к невыплатам, и вероятность дефолта практически неизбежна». Правительство США на прошлой неделе подтвердило рейтинг на уровне «AA+» (второй по величине в шкале S&P), что характеризует его как эмитента, «обладающего очень высокой способностью выполнять финансовые обязательства и чрезвычайно низким риском дефолта». А у Vyriy Industries рейтинга нет вообще — никакого. То ли еще не успели получить, то ли шкалы оценки не хватило, то ли помешала некая иная причина…

Куда компания планирует вкладывать средства, полученные от инвесторов? Это один из важнейших вопросов для инвестора. Те, кто предоставляет капитал, должны четко понимать, как именно он будет использован. В случае с Vyriy Industries этот вопрос приобретает особое значение, поскольку заявленная ставка купона (проценты, выплачиваемые эмитентом) составляет 25% годовых. Сами понимаете: занимать деньги под такие проценты можно лишь тогда, когда стоишь у реки Бонанза — путь к которой известен только тебе, — и завороженно наблюдаешь, как стремительный поток чистой ледяной воды пенится на порогах, сверкающих золотыми самородками. Безусловно, для многих предпринимателей военные поставки стали современной «Бонанзой», однако в ситуации с Vyriy Industries хотелось бы получить чуть больше информации, чем несколько общих фраз о том, что «средства инвесторов фонда направляются на увеличение оборотного капитала» и что «это помогает компании выполнять больше контрактов и наращивать объемы производства». Золотое правило инвестирования гласит: не стоит вкладывать деньги в бизнес, если не понимаешь, как он устроен. Боюсь, что планы Vyriy Industries относительно использования средств потенциальных кредиторов пока остаются полной загадкой…

Где проспект эмиссии? Обычно информация о финансовом состоянии эмитента, его деятельности, планах и технических деталях размещения ценных бумаг содержится в проспекте эмиссии облигаций; однако его, к сожалению, нет в открытом доступе ни на сайте компании, ни на сайте фонда — как, впрочем, и в других открытых источниках. Согласитесь, это выглядит несколько странно для «народного» размещения. Кстати, в проспекте эмиссии также должны быть указаны риски, связанные с инвестицией, а в случае с Vyriy Industries их немало. Вспомните хотя бы о непростых отношениях компании с ГБР. Получается: нет проспекта эмиссии — нет и рисков.

Что в итоге? Если вы хотите сделать пожертвование на укрепление обороноспособности Украины, принимая на веру, что вложенные вами средства будут эффективно использованы компанией Vyriy Industries, которая получит огромную прибыль и своевременно рассчитается с вами и другими кредиторами, — добро пожаловать. Помогать ВСУ во время войны — благородный долг каждого гражданина.

Если речь все же идет об инвестициях и доходах, то довольно странно вкладывать деньги в «черный ящик», не имея ни малейшего представления о финансовом состоянии заемщика и его планах относительно ваших средств. Конечно, перспектива получить высокий прогнозируемый доход, заявленный компанией или фондом, весьма заманчива, но как оценить реальность этой перспективы, если она не подкреплена никакой фактической информацией? Все это больше напоминает азартную игру или лотерею, но уж точно не попадает под определение «инвестиционной деятельности».

Впрочем, не будем скептиками… А вдруг организаторы «украинского финансового ренессанса» услышат наши вопросы и уже в ближайшее время дадут на них исчерпывающие положительные ответы? Если так, то патриотическая история, подкрепленная традиционными финансовыми аргументами и позволяющая реально заработать 25% годовых, действительно станет галактическим событием украинского масштаба.